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中南建设(000961)2019年年报及2020年一季报点评:业绩高速增长

时间:2020-05-11 10:34

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 【出处】广发证券
中南建设(000961)2019年年报及2020年一季报点评:业绩高速增长 负债指标持续改善
    核心观点:
    19 年业绩高速增长,20Q2 展望积极。2019 年公司实现营业收入718亿元,同比增长79%,归母净利润41.6 亿元,同比增长90%,超额完成19 年股权激励业绩目标。19 年公司计划分红10.5 亿元,同比增长137%,股东投资回报率持续提升。20Q1 公司实现归母净利润6.2亿元,同比增长29%。据一季报披露,公司20 年上半年计划实现归母净利润增速50%以上,对应上半年业绩规模超过19.7 亿元,其中Q2 单季度规模超过13.5 亿元,增速超过62%。
    苏浙鲁支撑销售规模稳定增长,土储资源充足。销售方面,2019 年公司实现销售规模1961 亿元,同比增长34%,其中苏浙鲁等省份仍是销售主战场,占比超过68%,新进入省份中福建、广东等6 省年内规模增长翻番,表现突出。拿地方面,19 年公司新增土储989 万方,同比降38%,拿地金额519 亿元,同比降25%。截至Q1 末公司在手土储4330 万方,去化周期2.8 年,作为一个快周转公司资源相对充足。
    杠杆乘数维持稳定,负债类指标持续改善。负债方面,截至19 年末公司有息负债699 亿元,同比增长21%,少数股东权益增长提速带动净负债率下降26pct 至166%,20Q1 进一步降至148%,为2013 年以来首次净负债率低于150%。负债端各项指标持续改善有利于公司未来提升信用评级,调整融资结构及成本,提高融资效率。
     风险提示。行业基本面景气程度不断下降,新进入城市去化放缓。公司地产结算进度不及预期。新冠疫情对行业影响超预期。

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