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泸州老窖(000568)竞争优势得天独厚 优秀治理结构重塑品牌往日辉

时间:2020-05-28 10:27

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 【出处】天风证券
泸州老窖(000568)竞争优势得天独厚 优秀治理结构重塑品牌往日辉煌
    以史为鉴可知兴替,我们以产品结构为主线,梳理了老窖“两沉两浮”的发展历程,从产品结构变化中探究“历史、现在、未来”三个阶段老窖的特征及驱动其发展的核心因素。
    当前的泸州老窖处于从复苏到再次崛起的关键时点,渠道的深耕、营销方式的持续投入、高端产能的释放,均是在正确道路上的稳扎稳打。从更长远的角度看,老窖的核心竞争力在于其历经岁月沉淀的品牌厚度、以及作为“浓香鼻祖”的优质酿酒工艺,只要其走在正确的方向上,公司价值的体现只是时间的问题,而当前拥有丰富白酒运营经验的优秀管理层是公司的掌舵者,也是他们保障了公司价值实现道路上的步步为营。
    以史为鉴老窖占据天时地利,品牌高度稳居前三
    泸州老窖品牌历史悠久,曾稳坐高端酒老大位置,作为建国后的酒中贵族,品牌张力由此奠定。不过由于1990-2000 年“名酒变民酒”的提量不提价政策导致泸州老窖跌出高端阵营,2001 不得不以国窖1573 重振高端酒地位。至2010 年前后,受益行业景气度、销售上采取柒泉模式,公司高端酒占比再次回归高位。但在2012-2014 年行业深度调整期,老窖再次为自己的错误提价决策买单,进入深度调整期,复兴之路不可急于求成。
    管理团队补全“人和”优势,厘清的不只有产品还有发展思路
    漫长的沉浮历程沉淀下了老窖的品牌力与优质的产品生产工艺,2015 年的新管理层即是补全了“人和”的优势,在新管理层上任后,老窖开展了一系列的精彩改革行动。在产品上,新管理层壮士断腕,整治产品乱象聚焦五大单品;在渠道上,柒泉模式缺陷充分暴露,导致公司进入深度调整期,公司将柒泉模式变革为品牌专营模式,三大品牌差异化运营;在管理上,深度绑定管理层,治理结构不断升级,发展思路逐步清晰。
    产品结构迎合自身竞争优势,向上向下游刃有余
    泸州老窖高档酒的发展呈现“W”型趋势,如今双品牌逻辑不断兑现。国窖1573 在高端酒市场依然采取跟随茅台策略,稳健提价放量,“向上”节奏稳定;与此同时,利用中档酒核心产品特曲放量打开中档酒市场,充分激活泸州老窖老品牌势能实行“品牌复兴”计划,“向下”实力不容小觑,未来公司高档酒与中档酒或呈现比翼齐飞局面。
    风险提示:国窖在高端酒市场运营不及预期,渠道扩展不顺利,产能扩张节奏延迟,提价控量决策失误。

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