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浪潮信息(000977)疫情环境下凸显高确定性 国产品牌服务器龙头向

时间:2020-06-04 10:31

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 【出处】中金公司
浪潮信息(000977)疫情环境下凸显高确定性 国产品牌服务器龙头向好发展
    投资建议
    浪潮信息长期专注于国内服务器市场,2019 年市场份额已达到全球第三、中国第一。公司的云计算客户占比高,我们认为其有望受益于设备国产化率的提升和云资本开支的回升,实现超越行业平均的成长。
    理由
    服务器市场4Q19 在云资本开支拉动下迎来反弹,国内服务器市场在疫情环境下相对具有较高的确定性。4Q19 全球服务器市场单季度销售额同比增长8%,达到近六年最高的254 亿美元,出货量同比增长14%至340 万台。我们认为疫情对线上、线下经济影响存在分化,其中远程教育、在线办公、短视频等线上业务量增长有望对云客户需求形成支撑,Aspeed1Q20 的营收增长也印证了云市场的需求坚韧。
    我们认为浪潮在云计算客户资源、战略定位及生产成本等方面具备竞争优势。1)客户资源优渥:浪潮2011 年便明确了云计算战略,在云计算领域具备一定的先发优势,携手头部云厂商积极推动开放计算基础架构,更深度绑定BAT 等头部客户。这种对行业的判断领先市场,经过接近10 年成长,我们估计公司当前在国内云计算市场份额占比约为50%,云计算客户占公司的收入比例也在60%。2)战略定位灵活:业务集中于服务器市场的浪潮,在低成本和差异化的两极战略象限中,倾向于采取更中位的战略去积极获取市场份额,灵活应对来自品牌厂商和白牌厂商的竞争;3)成本控制有力:浪潮产品ASP 约为6000 美元,低于其他头部品牌厂商,公司与Intel 之间按照战略协议价格采购CPU,以及公司的信息化管理等为公司带来了低价保障。
    风险
    汇率波动风险;成本端面临内存、存储涨价的风险;ODM 厂商对国内市场份额带来的竞争压力或大于预期。

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