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广汽集团(601238)2019年年报及2020年一季报点评:盈利短期承压 日

时间:2020-06-08 16:40

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 【出处】广发证券
广汽集团(601238)2019年年报及2020年一季报点评:盈利短期承压 日系及自主品牌未来可期
    公司2019年及2020年一季度盈利承压。2019年全年/2020年一季度广汽集团营业总收入分别为597.0/108.8亿元,同比下降17.5%/24.3%;归母净利润分别为66.2/1.2亿元,同比下降39.3%/95.7%;基本每股收益为0.65/0.01元,同比下降39.3%/96.3%。
    合资品牌广汽丰田19年销量增长稳定,20年一季度销量趋势好于行业。根据广汽集团2019年产销数据,广汽丰田2019年总销量为68.2万辆,同比增长17.6%,市场份额提升至3.2%,同比提升0.7pct;2020年一季度销量为12.3万辆,同比降幅为24.2%,销量趋势好于行业,市场份额提升至4.2%。
    自主品牌销量短期承压,新能源汽车发展迅速。根据广汽集团2019年产销数据,广汽乘用车2019年/2020年一季度累计销量分别为38.5/6.2万辆,同比下滑28.1%/29.0%。公司2019年新能源汽车累计销量为4.2万辆,同比增长110.0%,处于高速发展期。
    日系品牌和自主品牌将成为未来增长点,维持“买入”评级。公司合资日系品牌增长稳定性高,持续贡献投资收益,自主品牌短期业绩承压,伴随库存和车型周期调整到位,未来盈利能力有望恢复。
    风险提示。由于整体经济状况影响,汽车终端销售未能有效反弹,日系合资品牌汽车销售不及预期,自主品牌汽车业务盈利能力持续降低。

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