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复星医药(600196)创新研发+医药专业投资 布局优势显现

时间:2020-07-03 16:07

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 【出处】国联证券
复星医药(600196)创新研发+医药专业投资 布局优势显现
    创新研发+疫情驱动。
    复星医药制药业务精彩纷呈,单抗和CAR-T进展领先。单抗子公司复宏汉霖分拆上市,已经有首个单抗产品落地;CAR-T和国际领先的Kite合作,产品国内落地速度领先其他企业,已进入上市申请优先审评阶段。制药板块以外,达芬奇机器人、医疗美容设备,A股稀缺,长期成长性好。
    医药背景的专业投资能力提升公司价值。
    复星医药业务涵盖医药产业链各个环节,对于部分投资标的,复星医药是对方的上下游企业,减少了信息不对称的风险。尽管部分收益不纳入当期损益,专业投资能力仍能提升公司价值。1)收购后控股的Gland Pharma,后者是注射剂出口企业,相比A股同类注射剂出口企业,ANDA批文多;2)此前列为可供出售金融资产的早期医药项目中,迪安诊断等项目取得了非常高的收益率。3)长期股权投资中,譬如挂号网,初始投资约1亿美元,该部分股权估值已超过4亿美元;未来若出售,会兑现大额投资收益。专业的医药投资能力提升了公司的价值。
     风险提示
    研发、销售不及预期;中美贸易摩擦超预期;疫情影响超预期

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